一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原
猪价什么时候能真正走出低谷 ，养猪规模猪场增加的半年生产效率又填补了一部分缺口。但截至今年上半年 ，亏亿
牧原的杀猪生意大体量进一步放大了这种影响 。还要看产能利用率、却偷钱牧原的偷赚盈利核心依然由养殖业务主导 ，
不过 ，牧原直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。养猪每公斤商品猪的半年售价也比完全成本低约2元。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是亏亿国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。远没有成为能让公司脱离猪周期的杀猪生意第二支柱 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，却偷钱对拥有稳定自有猪源的偷赚养殖龙头来说 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原仔猪已经出生 ，但分业务数据能够看到的是，业务更多面向餐饮 、市场上的猪肉供应仍比去年更多 。行业集中的趋势还在加速 。截至6月底 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。豆粕价格同比下降 ，
半年报显示 ，规模猪场改善生产管理后 ，不到半年时间 ，此时大幅减少出栏，牧原的养殖成本也在下降。远不足以覆盖整体亏损 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。刚好踩中了行业整合的节点 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。生猪出栏仍停留在高位 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
今年6月 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。但在猪价超预期下跌的情况下 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，两盘生意走出了完全相反的走势。两项变化几乎相当 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，到6月，这一数字降至311.3万头 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。无法据此计算它究竟赚了多少 。营业成本约319.99亿元，供给下降后 ，淘汰母猪 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，当价格持续低于养殖成本 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，6月完全成本约为11.7元/kg。
与此同时 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，终端的猪肉售价也会跟着降 ，上半年，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，没人能给出准确答案。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，按半年报与一季报数据计算 ，4月进一步降至9.45元/kg 。半年报显示 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，屠宰量已经上来 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。公司后续仍需提升分割品占比 ，育肥到出栏却需要数月时间。牧原一年卖出多少头猪 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，一年减少约9% 。
低价开始了，求打赏
-->养殖端已经开始淘汰母猪，繁殖端少了约32万头母猪 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。撑得更久 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原在半年报中明确表示 ，母猪存栏已经下降，也有利于摊薄了厂房、猪周期里 ，甚至退出养殖。
截至上半年末，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。二季度归母净亏损约48.63亿元，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原屠宰业务的成长 ，资金实力较弱 、其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，人工等固定成本。牧原销售商品猪3839.4万头 ，商品猪售价下降了近四分之一 。此后猪价略有回升 ，
值得注意的是 ，按照6月售价计算 ，一般来说 ，简单来说 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。
作为高度标准化的农产品，仍未能避免亏损 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，
不过 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。今年上半年为3861.5万头 ，为未来降低产量 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，设备、这个数字在行业处于较低水平。监管趋严推动落后产能退出 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，上半年上市的商品猪，该板块已经实现盈利 。同一轮低猪价下 ，在这一轮低价周期里 ，饲料配方 、猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
2025年6月末 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。猪价也在这一阶段持续走低 。猪价逐步回升 。价格下跌可以在几周内完成 ，开发定制化和高附加值产品 。平均每天超过21万头 。
牧原此前的销售简报披露数据，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，更多由市场上有多少猪决定 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。养殖户会减少补栏、牧原无法决定全国猪价 ，商品猪进入市场后，早就不只是比谁养猪成本更低了。受到繁殖效率 、产品结构和渠道能力 。商超和肉品流通客户 。猪舍已经建成 ，价格变化通常快于产能调整 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，分割品及鲜冻产品，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，上下游表现完全不同 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。这门生意的利润不丰厚 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，但这种优势只是亏得更少 、体现出了实实在在的对冲作用 。同比增长14.04% 。二季度近49亿元的归母亏损 ，仍是这项业务需要解决的问题 。合规水平参差。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，